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4月棕櫚油場會否出現趨勢性行情?

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  昨日馬來西亞棕櫚油局(MPOB)發布了18年3月月度供需報告,報告顯示3月毛棕櫚油產量為157萬噸,環比增17.21%,同比增7.51%。進口量4萬噸,環比減41%,同比減61.14%;出口量為157萬噸,環比增19.2%,同比增23.67%。國內消費20萬噸,環比增20.01%,同比減1.51%。庫存232萬噸,環比減6.24%,同比增49.5%。產量增幅高于預期,出口符合預期,最終庫存比預期的227萬噸多了5萬噸。與上月類似,去庫存進展并不順利,報告整體偏空。

  產量:馬來西亞3月毛棕櫚油產量環比增17.21%至157萬噸,去年同期146萬噸。3月份產量增幅與過去五年平均水平基本一致,按照季節性規律,后期產量會繼續增加。SPOMA數據顯示,4月1-5號單產環比下降14.72%,出油率環比上升0.19%,產量環比下降13.72%,從歷史來看,4月份產量增速小于3月份也屬正常,月初幾天出現產量下降對全月的產量不會出現太大的影響。總的來說,馬來產量良好,難以給價格帶來支撐。

  出口: 馬來西亞3月棕櫚油出口環比增19.2%至157萬噸。本月馬來出口印度39.5萬噸,環比上升25.87%。印度上調棕櫚油進口關稅以后,盤面受到了打壓,但是隨著后期進口利潤的好轉,印度方面的買貨量在持續增加。18年伊斯蘭齋月將在5月16日開始,6月15日結束,在齋月期間,伊斯蘭教眾在白天不飲不食,等太陽落山后享用一頓豐盛的晚餐。這導致了伊斯蘭國家在齋月時對油脂的需求非常龐大,通常會在齋月前一個月開始備貨,給馬來棕油需求帶來利好。本月馬來出口中國13.4萬噸,環比上升27.95%。國內棕櫚油港口庫存持續增加,目前為70.87萬噸,受中美貿易戰影響,價格偏低的棕油受到了更多的青睞,有買船出現。但今年整體需求并不理想,這也導致國內庫存一直居高不下。總的來說,受齋月備貨影響,4月份馬來出口形勢良好,建議投資者持續關注。

  庫存:3月棕櫚油期末庫存232萬噸,環比下降6.24%。庫存壓力有所緩解,但由于產量良好,去庫存幅度不及市場預期。后期馬來預計將會進入供需兩旺的狀態,去庫存的幅度會是市場關注的重點。

  結論:上期報告中我們提到,棕油整體環境偏空,價格易跌難漲,3月份價格走勢符合我們的預期。雖然本月庫存下降,但是由于后期產量增加已成定局,市場也對此預期做出了反應。通常情況下,引領三大油走勢的品種一般是棕櫚油,但17年底至今,國內豆油一直處于高庫存的狀態中,所以我們認為油脂定價中心可能已經逐漸向豆油傾斜。4月4日我國宣布即將對美國大豆加征25%的進口關稅之后,國內油脂也跟隨豆粕上漲,但是由于自身基本面還是偏寬松,漲勢弱于豆粕。貿易戰緩和后,油脂整體走勢或重回基本面。對于棕櫚油來說,需求的好轉會給價格帶來利好,但整體環境還是偏空,很難出現趨勢性上漲行情。操作上建議采用震蕩思路對待,以逢低做多為主。

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